飞鹤乳业赴港上市背后：国产奶粉高端化 消费者直呼“喝不起”

　　未来业绩增长或受出生率下降影响

　　资本市场上的“一波三折”，并未影响到飞鹤乳业的快速成长。

　　数据显示，2016年、2017年、2018年，飞鹤乳业分别实现收入37.24亿元(人民币，下同)、58.87亿元、103.92亿元；实现利润4.06亿元、11.60亿元、22.42亿元。2019年1-3月，该公司分别实现收入27.56亿元、利润7.71亿元。

　　中新经纬客户端梳理Wind数据发现，2018年，飞鹤乳业的收入可在23家乳企上市公司中(含A股、港股)排第四位，居光明乳业之后。

　　而根据市场调研公司弗若斯特沙利文的报告，按照零售销售价值计算，2018年，飞鹤乳业在国内婴幼儿配方奶粉集团中排名第一，市场占有率为15.6%；在国内外婴幼儿配方奶粉集团中排名第二，市场占有率为7.3%。

　　飞鹤乳业在申请书中提到，公司业绩增长主要来自高端产品的推动。据了解，飞鹤乳业的产品主要分为两大类，即高端婴幼儿配方奶粉及普通婴幼儿配方奶粉。其中，高端婴幼儿配方奶粉又包括超高端“星飞帆”、超高端“臻稚有机”及其他高端产品。

　　资料显示，2010年，飞鹤乳业正式推出超高端婴幼儿配方奶粉“星飞帆”，目前“星飞帆”已成为该公司旗下一款超级大单品，为其贡献了约五成收入。据飞鹤乳业披露，“星飞帆”系列产品的收入已由2016年的7.12亿元增长至2018年的51.08亿元，复合年增长率达168.0%。

　　不过在一些业内分析人士看来，随着中国人口出生率的下降，以飞鹤乳业为代表的国产奶粉企业，正在面临前所未有的挑战。据国家统计局数据，2018年，中国全年出生人口1523万人，较2017年减少200万人；人口出生率为10.94‰，同比下滑11.99%，创下近60年新低。

　　乳业专家王丁棉向中新经纬客户端分析，人口出生率的下降，势必会影响到国内婴幼儿配方奶粉市场的需求总量。“目前来看，人口因素依然是影响婴幼儿配方奶粉的一个关键因素。”

　　高华证券则指出，考虑到出生人口下降，预计2019年婴幼儿配方奶粉销量基本持平、2020年销量下降2%。

　　对此，飞鹤乳业坦言，倘若婴幼儿配方奶粉市场持续萧条，公司或将进行价格调整，并重新评价营销及经营策略，以应对市场压力，公司业务及经营业绩可能受到重大不利影响。