保持稳健货币政策 央行宣布降准 释放资金约九千亿元

　　三信号

　　信号一

　　有更多资金支持

　　实体经济融资成本降低

　　央行有关负责人指出，此次降准释放资金约9000亿元，有效增加金融机构支持实体经济的资金来源，还降低银行资金成本每年约150亿元，通过银行传导可以降低贷款实际利率。定向降准有利于促进服务基层的城市商业银行加大对小微、民营企业的支持力度。这些都有利于支持实体经济发展。

　　8月，央行改革完善了贷款市场报价利率（LPR）形成机制，各银行在新发放的贷款中需主要参考LPR定价。因此实体经济融资成本是否降低，要观测LPR定价的变化。

　　温彬表示，要降低LPR报价中的加点部分的点数，短期内降低银行风险溢价成本的效果不会很明显，最直接有效的办法就是降低存款准备金率，进而减少银行通过公开市场获得资金的数量，降低负债成本。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委也表示，通过降准投放中长期资金，有助于降低期限溢价，降低企业的贷款利率，但这不意味着货币宽松，只是改变了期限结构。

　　信号二

　　政策发力精准

　　中小微企业有更多红利

　　央行决定，对仅在省级行政区域内经营的城商行定向下调存款准备金率1个百分点，于10月15日和11月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。

　　交通银行金融研究中心首席金融分析师鄂永健认为，定向降准将支持小微和民营经济，对缓解小微企业融资难、融资贵，将有很大帮助。

　　信号三

　　不搞大水漫灌

　　稳健货币政策取向不变

　　央行表示，将继续实施稳健的货币政策，不搞大水漫灌，注重定向调控，兼顾内外平衡，加大逆周期调节力度，保持流动性合理充裕，保持广义货币M2和社会融资规模增速与名义GDP增速基本匹配，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

　　央行有关负责人强调，此次降准与9月中旬税期形成对冲，银行体系流动性总量仍将保持基本稳定，而且定向降准分两次实施，也有利于稳妥有序释放资金。因此，此次降准并非大水漫灌，稳健货币政策取向没有改变。

　　行业影响

　　国庆节前有望迎来股债双牛行情

　　李超团队认为，本次降准进一步确认宽松利好，政策未来将着重对冲外部不确定性、加大支持实体经济力度，国庆前有望迎来一波股债双牛行情。

　　股市：新一轮行情将形成

　　在降准预期的刺激下，中国股市最近涨势如虹。9月2日至9月6日，沪指实现“五连涨”，盘中一度收复3000点大关。截至9月6日收盘，沪指报2999.60点，累计上涨3.93%。

　　统计数据显示，A股市场在央行启动降准后的一个月、三个月、六个月内均涨多跌少。今年1月4日宣布降准后，上证指数一个月、三个月、六个月内的涨幅分别为5.5%、29%和16.6%，表现好于前几次降准。

　　楼市：再次出现“小阳春”可能性不大

　　中原地产首席分析师张大伟认为，前两次降准带来楼市小阳春，本次降准一定程度上也会导致房地产市场平稳，但再次出现“小阳春”可能性不大。

　　债市：收益率有望进一步下行

　　Wind数据显示，历次定向降准对于债市影响明显。其中，2014年4月份定向降准实施一周后，中债10年期国债到期收益率直降4.92bp，单月降幅更是达到了17.20bp。而当年6月份的定向降准，中债10年期国债到期收益率一周降幅也达3.25bp。

　　2015年五次降准，中债10年期国债到期收益率更是从当年3.70%的高位，一度逼近2.70%。而2018年初的定向降准，中债10年期国债到期收益率一周降幅也达到了3.69bp。