乐信股价大涨6% 新增买入评级 目标价14.8美元

　　近日 ，研究机构Aletheia Capital发布研报，给予乐信“买入”评级，并给出14.8美元的目标价，较乐信目前股价有38%的上涨空间。Aletheia Capital是亚洲最大的独立投研机构之一，它表示，相对同行，乐信具有客群优质、经营策略稳健、资金渠道多元、业务合规等优势。

　　8月8日(美东时间)，美股投资情绪恢复带动市场回暖，乐信股价大涨6%，收报10.7美元，领涨金融科技中概股。

　　客群优质

　　和大多数金融科技平台主打蓝领工人群体、以高利率覆盖高风险用户的策略不同，乐信的用户普遍是受教育程度高、收入增长潜力大、消费需求旺盛的人群，Aletheia Capital认为这个客群质量优于同行而且增长迅猛。

　　据Aletheia Capital预估，中国目前受过高等教育的人群达到1.79亿，每年还在以接近800万的速度增加，增长空间巨大。

　　拥有电商消费场景的乐信则通过旗下的分期乐商城吸引了众多以分期消费为目的的用户。新老用户之间的口碑相传也让乐信实现了持续优质的获客。乐信在2018年第三季度财报披露，公司36%的新用户来自于老用户推荐，Aletheia Capital认为这个获客策略充分利用了乐信的客群社交紧密联系的特点，既让乐信加强了在客群中的品牌信任度，也实现了较低的获客成本。

　　行之有效的获客策略让乐信的用户量自2013年创立起一直保持高速增长。2019年第一季度，乐信注册用户达到了4220万，同比增长近60%。

　　为了进一步挖掘存量用户的消费需求，乐信近年连续推出了“乐黑卡”会员体系，以及“乐卡”权益消费平台，针对年轻用户线上线下消费权益，构建消费场景，进一步发掘存量用户的消费潜力。Aletheia Capital认为，这些平台布局在未来都将成为乐信业务的增长点。

　　稳健的经营策略

　　不过度收割用户商业价值，反之，通过满足用户不同人生阶段的消费和金融需求，提高用户粘性，Aletheia Capital认为这种稳健的经营策略是乐信有别于同行的另一优势。

　　据统计，乐信2015年第一季度获得的用户中，仍有44%在2018年第三季度仍为活跃用户，并且商业价值不断增长：这部分用户平均在贷余额从3331元增加到11666元， 而30天逾期率从2016年第一季度的2.1%下降到2018年第三季度的1%。

　　“即使在外部政策环境变动的时期，乐信仍然贯彻执行他们的长期战略，这和同行的激进扩张形成鲜明对比。” Aletheia Capital认为，对于金融科技平台来说，激进的扩张并不可取，因为很多模式还未被经济周期验证，而乐信“在经济下行的背景下，表现得比绝大多数同行都好，是一个特例”。

　　2019年第一季度，乐信在贷余额350亿，同比增长64.7%，近年来虽然行业波动较大，但乐信仍然保持稳定增长的态势。

　　“最合规的金融科技平台”

　　对于金融科技平台来说，利率决定了平台的合规性。很多金融科技平台在监管机构2017年发布36%的年利率限制后才开始进行合规调整，而乐信一直保持低利率，和蚂蚁金服、京东数科等金融巨头处于同一水平。

　　“作为行业内最合规的金融科技平台，加上优质客群等特性，乐信在吸引机构资金方面有显著的优势。”Aletheia Capital指出。据乐信2019年第一季度财报显示，和乐信合作的金融机构已经超过100家，其中包括工商银行、招商银行、民生银行等众多头部机构。乐信超过70%的新增借款来自金融机构，这个比例还在不断上升。

　　2019年1季度，乐信通过为各类金融机构服务而获得金融科技收入已高达9.11亿元，占季度总收入20亿元超过45%，接近2018年全年一半，同比增长高达342%。金融科技收入成为乐信第一大收入来源。

　　凭借多方面显著的竞争优势和稳健的经营策略，乐信近年来获得了资本市场的认可。目前，多家金融科技上市公司处于破发状态，乐信是为数不多股价仍然高于发行价的平台。

　　乐信也获得高盛、瑞银、美银美林、野村、星展、华兴资本、德银和法国巴黎银行等8大投行的“买入”评级， “买入”数量为在美上市金融科技股中最高。全球基金巨头富达投资此前披露，截至2018年底，乐信成为富达增持数量前五的中概股之一。