南通锻压玩跨界 并购前标的业绩激增

　　1月25日，已停牌半年的南通锻压(300280.SZ)披露，拟以发行股份及支付现金的方式购买亿家晶视、北京维卓和上海广润各100%股权，并募集配套资金13.54亿元。由此，主营业务为锻压设备的南通锻压将跨界扩展到现代广告服务业，实现双主业经营。

　　南通锻压计划收购的上述3家广告公司合计作价24.73亿元，若按本次19.92元/股的定增价计算，这个交易作价已接近南通锻压目前总市值。

　　上述3家广告公司在寻求被上市公司收购的2015年，其业绩均实现了翻番以上的极速暴增。

　　根 据此前公告，南通锻压实际控制人郭庆正在商谈其所持公司股份对外协议转让事宜。2015年7月20日，郭庆辞去董事长不再担任上市公司任何职务;今年1月 18日，南通锻压公告郭庆所持股份全部解除质押;1月21日，郭庆所持占南通锻压总股本62.5%的限售股全部解除限售上市流通。

　　新子公司贡献主要利润

　　按 照南通锻压重大资产重组预案，截至预评估基准日2015年12月31日，亿家晶视、北京维卓和上海广润的母公司净资产账面值，分别为4174.14万元、 71.62万元与2271.68万元，但南通锻压收购这3家公司的交易作价，分别高达13.05亿元、8.68亿元及3亿元。

　　而注册资本为1500万元的亿家晶视、50万元的北京维卓和100万元的上海广润，其股东在本次交易中，将获得除南通锻压支付股份之外的分别为6.8亿元、3.906亿元及1.872亿元现金，这些现金对价将由南通锻压募集配套资金用于支付。

　　南通锻压本次从传统锻压设备制造业跨界进入彼此间几乎没有协同性的广告行业，后者3家公司业绩在2015年皆出现了令人瞩目的极速暴增。且两家并购标的公司的净利润，主要依靠刚成立几个月的子公司贡献业绩。

　　公 告表明，成立于2012年 5月29日的亿家晶视，2014年营收和净利润分别为5202.83万元与865.58万元，但2015年就跃升到 10707.69万元和4380.31万元;成立于2014年4月9 日的北京维卓，2014年营收1291.73万元、亏损113.77万元，2015 年营收和净利润却分别达到27507.9万元与1544.77万元;2007年5月16日成立的上海广润，2014年营收和净利润仅为3937.3万元与 455.85万元，2015年却提高至4978.85万元和1290.14万元。

　　亿家晶视和北京维卓在2015年的主要净利润来源 皆依靠当年刚成立的子公司。从公开数据可知，成立7个月时间的江西亿方通达传媒，当年为亿家晶视贡献了50.49%的过半数净利润;成立8个月多的香港阿 科思达，则在当年给北京维卓提供了高达91.24%的净利润来源。

　　而北京维卓及其子公司香港阿科思达在设立时，一直到2015 年12月，其股权一直处于代持状态。

　　“公司重大资产重组的审计、评估工作目前尚未完成，现在只是预估值。”1月25日下午，南通锻压工作人员告诉21世纪经济报道记者，“今天(1月25日)预案披露后，还要经过深交所的审核，预计还要一两周时间。”

　　半年前已筹划出让控制权

　　本次收购及募集配套资金完成后，实际控制人郭庆的持股比例将由 62.5%摊薄至31.13%。

　　南 通锻压此次重大资产重组，交易对方分别承诺了2016年至2018年的扣非净利润，其中，亿家晶视为9000万元、11250万元和14062.5万元， 北京维卓为6200万元、8246万元和10967.18 万元，上海广润为2500万元、3250万元和4225万元。

　　但这样的3年净利承诺，却低于南通锻压2015年6月6日终止的重大资产重组的收购价与净利承诺比例。

　　计 算可知，亿家晶视、北京维卓和上海广润承诺的3年净利润分别是其交易价格的26.29%、29.28%和33.25%，而2014年12月16日，南通锻 压拟通过发行股份及支付现金的方式收购江阴恒润重工100%股权，交易作价4.35亿元，同一比例为36.09%。

　　彼时南通锻压以“难以实现1+1>2效果”的理由终止并向证监会撤回重组申请文件。

　　有私募人士认为，南通锻压实际控制人已有明显的减持套现需求，但披露收购恒润重工之后，对股价并无刺激作用。公司此前股价攀升皆与机器人(51.530, -1.42, -2.68%)热点概念有关，因此，抛弃恒润重工进入跨度很大的广告业热门领域，不排除存在市值管理的安排。

　　2015年半年报还表明，南通锻压IPO的3个募投项目，2个未达到预计效益，1个还未达到可使用状态。

　　2011年12月29日上市，其招股书所称的“力争到2013年销售收入突破 7亿元”等，成了镜花水月。