复盘“宝能、万科股权之争”资本游戏
《小康》 ● 中国小康网 2016-01-28 23:29:01
由上述交易结构推断，宝能系共动用资金合计400亿元左右。
“按照7%左右资金成本计算，每年财务费用约28亿元;单纯按照万科2014年每股0.5元分红计算，每年宝能系获得分红约15亿元。”上述金融界人士如此分析。
万科作为一家拥有427.34亿元现金、5700亿元总资产的房地产标杆企业，在当前资本市场变化较大的情况下，复牌后股价走势尚难预料。万科A仍在停牌，已经复牌的万科H股——万科企业，截至1月27日，已从停牌前的24.1港元高位跌去了24.63%。
如果万科复牌后股价下跌，则宝能系有可能抹去之前的交易浮盈，甚至劣后理财资金出现亏损。
“对于并购万科这么大规模的交易来说，完全退出实际上是不可能的，最终还款来源不可能依靠变卖股份来获得。因此，不能用市场风险管理的模式来控制风险。安全垫、质押率都有可能失效。必须依靠借款主体的还款实力来退出，应该用非标资产的审查模式来进行风险评估。”有金融机构人士分析。
作者：闫沁波
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来源：21世纪经济报道
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