天融信上市16年首亏：计提4.43亿元商誉减值 经营性现金流转正

　　中国网财经4月26日讯(记者 刘小菲)日前，天融信交出了上市以来的首份亏损年报。

　　2023年，天融信实现营业收入31.24亿元，同比下滑11.81%；归属于上市公司股东的净利润-3.71亿元，同比下滑281.09%。

　　这是天融信2008年上市以来首次录得年度亏损。不过，此前天融信净利润已连降4年，2019-2022年的净利同比降幅分别为17.37%、0.21%、42.52%和10.83%。

　　对于2023年营收下滑，天融信给出的解释是“第四季度新增订单不及预期”，而亏损主要原因是对账面商誉计提了4.43亿元的减值金额。若剔除商誉减值因素，天融信2023年归属于上市公司股东的净利润为7188.37万元。

　　天融信表示，根据宏观经济和行业恢复情况，公司对2024年以后发展节奏的预测进行了调整，谨慎调低了2024、2025年的增速，因此未来两三年商誉减值的风险低。

　　国企客户收入下滑

　　从产品看，天融信基础安全产品2023年的收入为21.59亿元，同比下滑11.3%，占总收入的比例为69.08%；基础安全服务、云计算与云安全产品及服务、大数据与态势感知产品及服务收入金额分别为4.03亿元、3.22亿元和2.30亿元，同比增幅分别为-8.63%、0.84%和-33.35%，占总收入的比例分别为12.89%、10.31%和7.37%。

　　天融信在年报中提到，自2019年发布云计算产品以来，围绕客户业务，持续深耕行业，不断完善产品与解决方案，实现行业客户快速覆盖。报告期内，公司云计算收入同比增长12.17%。

　　天融信在近期与投资者交流时表示，云计算业务是公司内部非常重要的两大战略任务之一，目标仍是尽快达到一定市场规模。每年公司内部的云计算业务目标都是100%同比增长，去年增速下降，但业务仍实现增长。

　　从客户类型看，天融信2023年来自政府及事业单位的收入为14.27亿元，同比增长8.48%；来自国有企业、商业及其他的收入则同比下滑了26.3%和21.55%。不过，来自政府及事业单位的收入毛利率偏低，2023年率同比下降5.71个百分点至56.81%；其他两个类型客户毛利率分别为66.88%和58.86%。

　　天融信称，2023年国有企业市场中，除运营商行业收入同比增长23.51%外，能源、金融、交通、教育、医疗卫生行业分别同比下降14.75%、45.41%、32.67%、14.82%、16.97%，这里面有上期基数高的原因。天融信同时表示，2023年下滑是阶段性、短期情况，预计2024年国有企业行业恢复会更快。

　　经营性现金流转正

　　记者注意到，天融信2023年经营活动产生的现金流量净额显著改善，为5.17亿元，2022年该数据为-2.71亿元。这或许与天融信在费用端的良好控制有关。2023年，天融信的销售费用、管理费用和研发费用分别为9.19亿元、2.17亿元和7.68亿元，同比增幅分别为13.17%、-32.58%和-6.35%，“三费”整体同比下降2.57%。

　　此外，天融信2023年底在职员工的数量合计6238人，与2022年底相比减少5.28%，而2024年3月末进一步减少至5697人。以此计算，天融信员工人数15个月内减少了799人，其中研发人员减少超400人。

　　2023年年报发布后，不少券商针对天融信发布了研报。东北证券表示，由于网安行业下游恢复不及预期，调整2024/2025/2026年归母净利润预测至2.22/2.74/3.34亿元，给予“买入”评级。

　　开源证券表示，考虑宏观经济环境影响，下调天融信2024-2025年归母净利润预测为2.71、3.51亿元(前值6.38、7.99亿元)，新增2026年预测为4.62亿元，EPS为0.23、0.30、0.39元/股，当前股价对应2024-2026年PE为24.9、19.2、14.6倍，考虑公司在云安全、AI、数据安全等领域的前瞻布局，维持“买入”评级。

　　信达证券认为，2023年网安行业下游需求恢复不及预期，叠加公司商誉计提减值的双重影响，致使天融信收入、利润端承压。但公司不断夯实收入质量、注重内部精细化经营，并加强回款管理，体现出较强的经营韧性。若未来下游需求改善，公司有望重回快速增长轨道。我们预计2024-2026年EPS分别为0.27/0.38/0.52元，对应PE为21.32/15.11/11.02倍。