通货膨胀预期抬头 债券收益率持续调整

 《小康》 ● 中国小康网   2016-03-11 14:11:50

  大宗商品价格暴涨提升通胀预期、积极财政政策增大债券供给、调降利率的货币政策缺席、房地产火爆提振经济回暖预期、市场风险偏好显著回升等多重因素是近期导致债券收益率持续调整、收益率曲线陡峭化的主要因素。综合各方面因素来看,影响近期债券收益率走势的主要因素是经济增长是否会在财政政策和货币政策的刺激下周期性复苏,以及通货膨胀时代是否回归。尤其是在1月信贷大幅扩张、一线城市房地产价格暴涨和近期大宗商品价格快速上行的带动下,市场阔别已久的通货膨胀预期再次抬升。

  3月10日,国家统计局公布,2月CPI同比上涨2.3%,自2015年8月以来再度回到“2时代”,并创下2014年7月以来的新高,而此前1月CPI同比增长1.8%,预期为1.9%。根据国家统计局的解读,2月CPI环比涨幅扩大1.1个百分点,主要是受寒潮天气和春节因素的双重影响,食品和服务价格大幅上涨,同时2月份CPI同比涨幅比1月份扩大0.5个百分点。也就是说,2月CPI同比上涨更多受到季节性因素的影响。从判定趋势的角度来说,单以带有较强季节性因素的一个时点数据是远远不够的,即便2016年1月至2月连续两个月CPI出现上涨,也仅仅是两个时点数据的线性外推。除却CPI,2月全国工业生产者出厂价格PPI环比下降0.3%,同比下降4.9%,虽然连降48个月,但是较之1月份PPI同比下降5.3%则收窄了0.4个百分点。而2月工业生产者购进价格环比下降0.5%,同比下降5.8%。1至2月平均来看,工业生产者出厂价格同比下降5.1%,工业生产者购进价格同比下降6.0%。根据国家统计局的解读,PPI所包含的部门工业行业出厂价格涨幅扩大或降幅收窄是PPI降速收窄的主要原因,而恰恰近期大宗商品价格出现暴涨,因此PPI同比降速收窄传递的通货膨胀预期更加强烈。

作者:王洋
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来源:经济参考报