【财智头条】恩捷股份遭“黑天鹅”，董事长、总经理被监视居住

图源：恩捷股份官网

1000多亿市值的锂电隔膜龙头——恩捷股份（002812.SZ）21日晚突然曝出董事长Paul Xiaoming Lee和副董事长兼总经理李晓华因相关事项被公安机关指定居所监视居住。相关事项尚待进一步调查。

而这起事件的主角李晓明和李晓华系兄弟关系，分别位列云南富豪榜前二。

图源：胡润百富官网

在《2022胡润百富榜》中，李晓明家族以440亿排在云南企业家之首，李晓华家族以325亿的财富紧随其后。

其财富重要组成部分即是恩捷股份的股权，当前李晓明、李晓华二人分别直接持有14.14%与7.5%的公司股份，关联方更是合计持有公司比例近46%。

尽管恩捷股份在公告中称“目前公司生产经营正常，各项工作有序开展”，但作为恩捷股份核心人物的李晓明、李晓华被监视居住，对上市公司而言并不是好消息。 

要知道，近期东田微、欧菲光发布“监视居住”相关的公告后，股价在次日均出现7.45%、4.67%不同程度的下跌。

“云南首富”兄弟被监视居住

恩捷股份两大实控人被监视居住，这背后是何原因？被公安机关指定居所监视居住又意味着什么？

据此次公告，李晓明、李晓华被公安机关指定居所监视居住，恩捷股份并未写明相关事项的具体情况。

图源：恩捷股份公告

“监视居住”是一种刑事强制措施。我国《刑事诉讼法》第75条规定：监视居住应当在犯罪嫌疑人、被告人的住处执行；无固定住处的，可以在指定的居所执行。对于涉嫌危害国家安全犯罪、恐怖活动犯罪，在住处执行可能有碍侦查的，经上一级公安机关批准，也可以在指定的居所执行。它通过限定适用对象的活动空间即住处或指定的居所来限制其人身自由，从而保证刑事追诉活动的顺利开展。

这也就意味着，李氏兄弟可能涉嫌刑事犯罪。如果在日后被裁定犯罪，被监视居住的期限是可以折抵刑期的。

此次李氏兄弟被公安机关采取刑事强制措施，这背后又是什么原因？

据界面新闻报道，仅从过去看，恩捷股份曾受到过行政处罚，2017年至2019年连续3年的年报被监管层问询。

在行政处罚层面，据2021年年报披露，李晓明家族因上海恩捷曾存在消防、水务等方面问题，受到行政处罚。

在问询函方面，恩捷股份2017年、2018年和2019年年报均受到监管层的问询，并在2017年收到对云南创新新材料股份有限公司的重组问询函。

2019年年报问询涉及并购重组，融资扩产能，业绩增长，负债率高企，前五大应收账款数据披露不一致以及固定资产和在建工程大幅增加的合理性。尤其是后两者，监管层表示：其一，公司2019年半年报显示，2019年6月末公司“按欠款方归集的期末余额前五名的应收账款情况”前五大应收账款合计金额为5.12亿元，占应收账款余额比例为37.36%。而你公司于2020年2月披露的《公开发行可转换公司债券募集说明书》显示，截至2019年6月末，前五大客户的应收金额为7.54亿元，占比55.02%。请自查前后披露不一致的原因。其二，公司2019年末固定资产49.36亿元，较期初增长55.47%；2019年末在建工程15.54亿元，较期初增长48.9%，该两项合占你公司总资产的53%。请结合你公司建成产能情况，建筑工程及设备购置等成本的构成情况，说明你公司固定资产及在建工程大幅增加的合理性。

公开资料显示，恩捷股份的控股股东为李晓明，实际控制人为李晓明、Sherry Lee、Jerry Yang Li、李晓华、惠雁阳、马燕。

另据媒体报道，2016年上市之初，董事长李晓明、其母王毓华、妻子马燕、女儿Sherry Lee、弟弟李晓华、弟媳惠雁阳6人，均为家族持股成员。2019年其母王毓华过世后，所持股权按照遗嘱由孙女Sherry Lee和孙子Jerry Yang Li（李晓华之子）继承。

截至三季度末，李晓明、李晓华单独持股比例分别为14.14%、7.5%；李晓明之女Sherry Lee持股比例为7.99%；李晓华之子Jerry Yang li持股比例为1.65%。另有李晓明家族控制的合益投资、李晓华为普通合伙人的上海恒邹分别持有上市公司13.39%、1.3%股份，累计持股比例近46%。 

据近期公布的胡润百富榜显示，云南有11位企业家上榜，李晓明家族以440亿排在云南企业家之首，李晓华家族以325亿的财富排名第二位，而李晓明已连续3年蝉联云南首富。

公募布局助推十倍牛股

恩捷股份作为新能源材料龙头，业务涵盖“新能源”和“包装”两大业务体系，以及“膜类产品”“包装印刷产品”“纸制品包装”三大产品板块，服务于全球大型锂电池生产企业、卷烟生产企业、食品饮料生产企业、塑料包装企业、印刷企业等。

2010年，李晓明成立了上海恩捷进入锂电隔膜市场，并早在2015年就开始给宁德时代供货，此后宁德时代一直是上海恩捷的前五大客户之一。依靠与宁德时代的良好关系，恩捷股份如今已成为A股市场的锂电隔离膜龙头，2021年巅峰市值超过2800亿元。

目前，恩捷股份的核心产品即锂离子隔离膜为代表的膜类产品。隔膜是生产锂电四大核心部件，也是技术含量最高，国产化最晚的部件。恩捷股份在2018年前的主营业务为BOPP薄膜和特种纸，于2018年进行重大资产重组后，通过收购上海恩捷新增湿法隔膜业务。

此后，其接连收购五家公司，一举将公司隔膜市场从动力电池领域拓展至消费电池领域，并布局干法隔膜、半固态以及固态电池领域。

安信证券指出，收购相继完成后，恩捷股份的市占率提升至近 45%。

在锂电需求旺盛的当下，恩捷股份迎来业绩爆发期，已经成为全球锂电池隔膜龙头企业，下游企业除宁德时代外，还包括松下、三星、LGES、比亚迪、国轩高科等知名企业。

2021年，恩捷股份锂电池隔膜出货量超过30亿平方米。同年，恩捷股份实现营收79.82亿元，同比增86.37%；归母净利达到27.18亿元，同比增幅达到143.6%。

据恩捷股份2022年三季报显示，前三季度其实现营收92.80亿元，同比增长73.81%；归母净利润32.26亿元，同比增长83.77%。

图源：恩捷股份公告

不难看出，今年前三季度恩捷股份营收、利润均已超去年全年。其中，第三季度实现净利润12.06亿元，同比增长71.05%。

值得一提的是，恩捷股份是近年知名的大牛股。2019年时股价还在30元/股左右徘徊，到了2021年9月最高点时一度达318.56元/股，两年时间涨近10倍。截至11月21日收盘，恩捷股份股价155.74元/股，总市值1390亿元。

作为热门板块的“领头羊”，恩捷股份自然吸引了不少公募资金。从半年报数据看，二季度末公募持股比例达到19.53%，其中嘉实基金旗下16只基金共计持有834.94万股股份，明星基金经理姚志鹏就颇为看好，其所管的基金中有5只产品重仓持有恩捷股份。华夏基金、汇添富基金以及农银汇理等知名公司也均有所布局。

左手投资，右手套现

李氏兄弟在恩捷股份赚得盆满钵满之际，一边用公司资金大手笔投资，一边积极套现回血。

2020年以来，恩捷股份持续扩产，先后并购了江西通瑞、苏州捷力、纽米科技等锂电池隔膜公司。2021年8月，恩捷股份披露了与亿纬锂能在荆门成立合资公司的计划，二者将共同建设年产能为16亿平方米的湿法锂离子电池隔离膜和涂布膜项目。

2021年11月，恩捷股份再披露了与宁德时代成立平台公司的计划，该项目计划投资80亿元，主要从事投资干法隔离膜及湿法隔离膜项目。

除此之外，恩捷股份还在匈牙利和美国分别设立了海外工厂，为的是满足海外市场的及时性需求。

大手笔投资带来的后果之一是，恩捷股份的资金链处于紧绷状态。截至2022年三季度末，恩捷股份包含债券在内的有息负债超过121亿元，其中短债接近84亿元，而其在手货币资金仅有28.7亿元。

值得注意的是，2019年至今，李晓明家族已经发布四轮减持计划。

去年11月23日，恩捷股份公告拟募资128亿元的定增预案，但其管理层减持的时间线和定增存在重合。

公告定增预案不久之后的11月30日，公司实控人家族发出减持计划，2021年12月22日至2022年6月20日，实控人李晓华、Sherry Lee和JerryYang Li直接减持及李晓华通过玉溪合力投资有限公司和上海恒邹企业管理事务所（有限合伙）间接减持公司股份合计1009.51万股，占公司总股本1.13%。

公司实控人李晓明家族合计控制的公司股份比例由46.48%减少至45.35%。

二级市场数据显示，恩捷股份实控人家族大手笔减持期间，正值公司股价处于历史高位，减持均价为231.93元/股至258.13元/股，共套现23.41亿元至26.06亿元。

6月13日晚，恩捷股份公告定增申请获发审委通过。6月20日晚，恩捷股份公告实际控制人和董事，监事，高级管理人员减持计划实施完毕。

对比2019年年报数据，李晓明持股17.01%，合益投资持股15.6%，合力投资持股1.58%，Sherry Lee 9.12%，李晓华8.7%，合计持股52.01%。

根据恩捷股份最新公告，李晓明持股14.14%，合益投资持股13.39%，合力投资持股0.80%，Sherry Lee 7.99%，李晓华7.50%，合计持股43.82%。

也就是说，两年时间，李晓华家族持股比例已经减少8.19个百分点，减持的原因是“股东自身资金需求”。

（微信公众号“财智头条”综合自：财联社、界面新闻、证券时报、澎湃新闻、21财经等）

编辑：白静

校对：袁凯

审核：龚紫陌