美股大跌会引发连锁反应 会否摁住大宗商品牛头？

　　周四，受美股大跌影响，全球避险情绪飙升，大宗商品受到拖累，一改前两日“大红盘”景象，龙头品种黄金向上原油向下，“铜博士”暂时低下“牛头”，有色金属板块下挫。有分析认为，美股大跌会引发连锁反应，最终导致大宗商品需求回落，甚至存在放大效应。短期操作可暂时规避受宏观扰动较大的品种。

　　工业品期货受拖累下行

　　周四，受美国股市挫跌影响，大宗商品三大龙头品种黄金、原油、铜走势分化。

　　市场避险情绪飙升，黄金则备受提振。昨日，COMEX黄金期货主力合约继续上涨，至1202.7美元附近，国内黄金期货亦步亦趋，截至收盘，沪金主力合约全天上涨0.62%，报269.45元/克。

　　油市方面，美国原油期货及布伦特原油期货主力合约跌幅均超1%。昨日，国内原油期货主力1812合约下跌3.07%，报收574.2元/桶；燃料油期货主力合约下跌3.79%，报3482元/吨，多头连续两日获利减仓离场。

　　有色金属方面，国内铜、铝、锌、镍期货主力合约分别下跌1.42%、2.1%、0.99%、2.57%。

　　此外，黑色、化工品均不同程度收跌。

　　“就此次美股大跌对大宗商品的影响来看，受美元定价支配较大的品种，以及与通胀相关的品种受到的影响较明显，而国内属性较强的品种受到的冲击较小。”中电投先融期货投资咨询部宏观分析师田瑞对中国证券报记者表示。

　　分析人士指出，美股下跌对大宗商品市场的传导逻辑主要体现在三方面：一是意味着美国经济复苏势头可能中断；二是全球经济复苏不确定性增加；三是可能导致美联储放缓加息步伐。“美股下跌往往意味着经济处于下行轨道，对大宗商品的需求往往不断减少，表现为价格下跌情况增多。”

　　“直观来看，美股和大宗商品之间并无直接联系，即使从美林时钟轮换资产配置角度来考虑，二者关联度也有限，更多需要参考其他影响因素或资产变化来分析，例如美国十年期国债利率、美元指数以及政策性因素等。”田瑞称。

　　美股与大宗商品之恋

　　回顾2016年初开始的本轮大宗商品反弹行情，期间CRB指数从155点涨至200点附近，涨幅达30%；同期，国内文华商品期货指数从110点下方涨至目前的167点，涨幅超50%。

　　业内人士指出，本轮大宗商品反弹驱动力主要来自两方面：一是供给端收缩，体现为国际市场自我出清、国内供给侧改革；二是需求回暖，体现为全球经济复苏、国内加杠杆(基建)带来的传统需求改善。“若美股大幅走弱，则内外需求将雪上加霜，需求端收缩加剧导致商品下跌效应放大。”

　　从宏观来看，美股与大宗商品资产之间有何关系？

　　混沌天成期货研究院宏观金融部总经理孙永刚对中国证券报记者解释，从宏观资产轮动角度看，美股和大宗商品之前确实存在一定联系，且在各种经济周期模型之中，股票和大宗商品也在不同的经济周期当中，波动区间不尽相同。当然，影响股票与大宗商品的核心因素不同，股票主要依据企业盈利来波动，而大宗商品主要受到供求关系影响，且大宗商品中工业品和农产品还存在一定区别。美股作为全球金融市场最重要的一个投资市场，其波动对于全球金融市场的影响非常大。