日经：日本政府和日银干预汇率市场 会不会陷入泥潭无法自拔

野村证券的后藤祐二朗表示认为，最主要制约是“日本银行的货币宽松和买入日元干预存在矛盾”。在维持货币宽松、营造容易出现日元贬值的环境的同时买入日元进行干预，显得并不协调。

日本银行重视经济的支撑，坚持货币宽松。作为副作用，日元贬值达到无法容忍的水平，日本政府似乎必须在未与各国协调的情况下单独进行干预。既然不伴随货币紧缩，效果就将有限。

此外，还存在干预所需资金的问题。“买入日元干预存在特有的难题，此次的干预相当超预期”，曾作为日本财务官在1998年前后实施买入日元、卖出美元干预的榊原英资在日本政府此次买入日元干预之后如此表示。

日本政府作为外汇储备而持有美元和美国国债，将以此为本金，实施买入日元、卖出美元的干预。外汇储备成为可实施干预的金额的上限。这一点与理论上可无限制实施干预的抛售日元干预有所不同。

日本的外汇储备截至8月底约为1.29万亿美元，看起来很充裕。但是，国际清算银行（BIS）的2019年4月调查显示，日本外汇市场的每个交易日的平均交易额约为3700亿美元。虽然这是包含美元以外交易的金额，但单纯计算可知，日本的外汇储备仅相当于3天的交易量。