210亿母资管计划：出资券商名单明确 三大障碍待突破

　　近日，11家券商达成意向出资210亿元设立母资管计划，再吸引银行、保险、国有企业和政府平台等资金分别设立子资管计划，形成总规模1000亿元的资管计划，用于帮助有发展前景的上市公司纾缓股权质押困难。

　　证券时报·券商中国记者获悉，出资210亿元的11家券商名单已经明确，包括中信证券、国泰君安证券等。

　　据了解，上述1000亿元资管计划未来将市场化运作。这一次券商出资与2015年直接从二级市场购买股票不同，通过设立资管计划更接近经营性行为，可以投资股权，也可以投资债权，还可以通过并购重组接手质押的股权，这在支持优质民营上市公司解决股权质押困难的同时，对券商来说也是业务机会。

　　1000亿资管计划

　　未来如何运作？

　　上述11家券商，大多净资本排名前十，或者股票质押业务规模位居前十并承诺出资不超20亿元——除了天风证券净资本最小，出资10亿元。

　　而颇让业内人士感到意外的是天风证券，该公司上市之前的净资本只有99.57亿（截至2018年3月末），而且股票质押规模也不算太大，前不久刚刚上市融资9.27亿元。

　　目前，共同出资设立的210亿元母资管计划的管理人暂未明确。不过，各家券商都将设立子资管计划，进行市场化运作、独立决策，并吸引银行、保险、国有企业和政府平台等资金投资，形成1000亿元的资管计划。

　　“母资管计划相当于是一个引导基金，‘统一组织、分散决策’意味着子资管计划由各家券商相对独立决策，并且要自行负责筛选有发展前景的民营上市公司股票质押项目，保证风险可测、可控、可承受。”一家华南地区的上市公司知情人士告诉记者。

　　另一家华东地区券商信用业务部业务人士表示，“这次由多家券商出资打包成210亿元，钱虽然不多，但撬动效用大，后面还会慢慢吸收其他资金进来。”

　　也就是说，210亿元的母资管计划下面将挂很多子基金，而子基金的产品模式可以多种多样，由各家券商募资、设立和管理。

　　中证协表示，这次集合资管计划，按市场化方式组建、商业化模式运作，注重发挥投行的专业优势和交易组织能力，以提供流动性支持的财务投资为主要方式，以保持上市公司控制权和治理结构相对稳定为主要目标，制定市场化、多样化、个性化纾解风险方案，支持具有发展前景的民营企业长期、健康、稳定发展。